天音控股:內生外延兩面開花,基本面迎來改善

發布者:海通證券 鐘奇 瀏覽次數:576

     三四季度基本面迎改善,內生效率改進與外延投資兩面開花。公司三四季度基本面趨于好轉,公司今年前三季度凈利潤6137萬元,同比增長143.13%。預計全年凈利潤1.1-1.6億元,同比扭虧程度進一步擴大。扭虧原因主要為公司在內生效率改進與外延投資兩端齊發力,不斷優化及盤活資產結構、整合戰略資源、分銷業務新品帶動銷售提升、強化營運效率降低運營成本等。
  深投控擬受讓13.76%股權成公司第一大股東,交易事宜順利推進。公司11月24日公告,公司原最大股東中國新聞發展深圳有限公司將其所持有的天音控股13.76%股權轉讓給深圳市投資控股有限公司,受讓金額合計為180000萬元。受讓方國有獨資企業深投控成為第一大股東將進一步加強公司國資股東背景,有助于穩定公司目前無控股股東情況下的股權結構和公司治理。
  子公司天音通信參與土地競拍。11月28日公司公告子公司天音通信將參與深圳市南山區深圳灣超級總部基地掛牌出讓競拍,土地面積15539.46平方米,掛牌起始價人民幣189,100萬元,主要用作公司辦公培訓場所。此次土地競拍若成功將有助提升公司工作效率和形象,進一步減少運營成本。
  投資入股魅族布局產業鏈上游,分銷業務協同效應可期。四季度以來公司積極開展投資促進外延發展合作。公司10月21日公告,公司將向魅族投資2億元以獲得其0.655%的股份。此次投資魅族將有利于公司手機分銷業務穩定上游貨源,增強與重要手機廠商的戰略合作關系,利用雙方各自優勢,發揮協同效應,探索多元化的商業機會。另,公司擬籌劃發行股份購買深圳市天富錦創業投資有限責任公司持有的天音通信剩余30%股權事宜也處于推進過程中,成功后將增強公司與股東、子公司之間的利益關聯和一致性,提高公司整體向心力和運營效率。
  盈利預測與估值。公司主打“一網一平臺”戰略,通過“1+N”的業務布局,“云-管-端”的業務模式,打造成集手機分銷、移動互聯網、移動轉售和彩票業務為一體的集團化公司。未來看點:(1)手機分銷傳統主業結構性調整改善預期強烈,移動互聯網、移動轉售等業務穩步發展,盈利能力逐漸增強;(2)公司通過收購稀缺優質標的掌信彩通、設立天聯彩彩票產業投資平臺進行全產業鏈布局,未來有望借力政策春風率先受益,迎來新的利潤增長點。預計公司2016年至2018年EPS為0.18元、0.38元和0.46元,給予2016年動態PE75倍,6個月目標價13.50元,給予“買入”評級。

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